Hauteur d’ascenseur

J’attribue une note Neutre à Samsung Electronics Co., Ltd. (OTC: SSNLF) (OTC: SSNNF).

Le bénéfice d’exploitation de Samsung Electronics au 4T 2020 a été inférieur aux attentes et les perspectives de performance financière de la société au 1T 2021 sont mitigées. Samsung Electronics se négocie à 2,08 fois le P / B à la traîne et à 15,4 fois le P / E à terme du consensus pour l’exercice 2021, et je pense que les valorisations actuelles du titre ne sont pas attrayantes. Compte tenu des perspectives à court terme et des valorisations actuelles de Samsung Electronics, une note neutre pour l’action est à mon avis juste.

Les lecteurs ont généralement des questions sur la façon d’acheter les actions de Samsung Electronics, car la société n’a pas de cotation directe aux États-Unis. À mon avis, la meilleure façon d’acheter les actions de Samsung Electronics est d’ouvrir un compte auprès d’un courtier international qui offre un accès au marché boursier coréen.

Description de l’entreprise

Fondée en 1969, Samsung Electronics se définit comme « l’une des principales entreprises technologiques au monde » et « les 10 premières marques mondiales » qui « transforment les mondes des téléviseurs, des smartphones, des appareils portables, des tablettes, des appareils numériques, des systèmes de réseau, des dispositifs médicaux, des semi-conducteurs et des solutions LED » sur la page LinkedIn de l’entreprise.

Samsung Electronics a tiré 19 %, 38 %, 40 % et 3 % de son chiffre d’affaires de l’exercice 2020 de ses secteurs d’activité Électronique grand public ( » CE « ), Technologies de l’information & Communications mobiles ( » IM « ), Solutions d’appareils ( » DS « ) et Harman, respectivement. En ce qui concerne la contribution aux bénéfices, les activités CE, IM et DS représentaient respectivement 10%, 32 % et 58 % du résultat d’exploitation de la société pour l’exercice 2020. L’activité Harman représentait moins de 1 % du bénéfice d’exploitation de Samsung Electronics pour l’exercice 2020.

Produits Vendus Dans Les Secteurs D’Activité Respectifs De Samsung Electronics

Source: Rapport d’activité de Samsung Electronics au 3T 2020

Aux fins de cet article, je me concentrerai principalement sur les activités de Technologies de l’information de Samsung Electronics & Communications mobiles et Solutions d’appareils, car ces deux segments représentent la majorité des revenus et des revenus d’exploitation de la société.

Comment acheter des actions Samsung aux États-Unis

La plupart des lecteurs connaissent Samsung Electronics et les smartphones de la société, mais tout le monde ne sait pas comment investir dans les actions de Samsung Electronics aux États-Unis étant donné que la société n’a pas de liste directe ici.

J’énumère un certain nombre de façons possibles d’acheter les actions de Samsung Electronics ci-dessous:

Achat d’actions de gré à gré cotées aux États-Unis

Les symboles de gré à gré de Samsung Electronics sont SSNLF et SSNNF. Sur le site Web d’OTCMarkets, il est souligné que les actions OTC de Samsung Electronics appartiennent à la catégorie des titres du marché rey  » et que « les courtiers ne sont pas disposés ou en mesure de coter publiquement ces titres en raison du manque d’intérêt des investisseurs, de la disponibilité des informations sur l’entreprise ou de la conformité réglementaire. »En d’autres termes, les investisseurs doivent s’adresser directement à leurs courtiers respectifs pour échanger des actions OTC de Samsung Electronics.

Cela signifie qu’il n’est généralement pas conseillé d’acheter des actions de gré à gré de Samsung Electronics, car il n’y a pas de cotation publique des prix et il est probable que la liquidité sera limitée sans garantie d’avoir des acheteurs ou des vendeurs des actions un jour de bourse donné.

Achat d’actions cotées en Corée

La méthode préférée consiste à acheter des actions Samsung Electronics cotées à la Bourse de Corée avec le symbole 005930: KS. D’après mes recherches, aucun des courtiers de détail américains ne propose actuellement de négocier des actions cotées en Corée. Si vous connaissez des courtiers de détail américains donnant accès au marché boursier de la Corée du Sud, laissez un commentaire sur cet article.

Il existe un certain nombre de courtiers internationaux sur lesquels les investisseurs américains peuvent ouvrir un compte pour échanger des actions cotées en Corée, et un exemple est les titres Monex Boom de Hong Kong. Les clients de Monex Boom Securities peuvent acheter et vendre des actions cotées sur 12 marchés internationaux, dont la Corée du Sud, avec des transactions pour des actions coréennes réglées en USD, et l’ouverture de compte peut se faire en ligne. D’autres alternatives incluent OCBC Securities et Phillip Securities, dont le siège social est à Singapour.

Acheter des FNB

Les lecteurs peuvent également envisager de s’exposer à Samsung Electronics via des Fonds négociés en bourse ou des FNB axés sur le marché boursier coréen. Un exemple est l’ETF iShares MSCI South Korea, où Samsung Electronics est le premier portefeuille détenant avec une pondération de 23,11% au 2 février 2021.

L’inconvénient est que d’autres sociétés cotées coréennes qui font partie de ces ETF axés sur la Corée pourraient sous-performer, de sorte que l’on pourrait perdre de l’argent sur ces ETF même s’il a raison sur Samsung Electronics.

Résultats et prévisions des actions Samsung au 4E trimestre 2020

Samsung Electronics a annoncé les résultats financiers de la société au 4e trimestre 2020 le 28 janvier 2021, et son bénéfice d’exploitation au 4e trimestre 2020 de 9,05 billions de couronnes était inférieur aux attentes par rapport aux estimations des analystes vendeurs de 9,52 billions de couronnes.

Les activités de GI et de DS de la société ont sous-performé au cours du dernier trimestre. L’activité de messagerie instantanée a vu le bénéfice d’exploitation du segment chuter de -46% QoQ à 2,4 billions de couronnes, tandis que le sous-segment des semi-conducteurs de l’activité DS de Samsung Electronics a généré un bénéfice d’exploitation de 3,9 billions de couronnes, ce qui représente une baisse de -33% QoQ. Les ventes et la rentabilité des activités de messagerie instantanée de Samsung Electronics ont été affectées négativement par une concurrence plus forte que prévu sur le marché des smartphones. Par ailleurs, les activités de semi-conducteurs de la société ont été touchées par des mouvements de change défavorables (dépréciation de l’USD par rapport au KRW), des prix de la mémoire inférieurs aux attentes et des dépenses plus élevées que prévu associées à de nouveaux projets fab.

À l’avenir, les perspectives pour Samsung Electronics au 1T 2021 sont mitigées.

Du côté positif des choses, Samsung Electronics a guidé une croissance QoQ dans la ligne supérieure et la ligne de fond du sous-segment mobile de son activité de messagerie instantanée. La société a noté dans sa présentation des résultats du 4T 2020 que « le lancement anticipé du S21 (nouveau modèle de smartphone Samsung) stimule la croissance des ventes des modèles phares et augmente l’ASP (Prix de vente moyen). »En outre, les prix de la mémoire vive dynamique (DRAM) devraient augmenter à court terme, ce qui est positif pour le sous-segment des semi-conducteurs de l’activité DS. Lors de l’appel aux résultats du 4T 2020 de la société le 28 janvier 2021, Samsung Electronics a souligné que « compte tenu des perspectives de demande solides pour les applications clés, nous nous attendons à ce que l’ASP DRAM se retourne vers une tendance à la hausse au cours du premier semestre de cette année. »

Du côté négatif des choses, Samsung Electronics a souligné lors de son récent exposé sur les résultats du 4T 2020 qu’un facteur de risque clé potentiel est « le problème d’approvisionnement d’autres produits semi-conducteurs causé par des pénuries globales d’approvisionnement en fonderie » et a noté la « possibilité que la pénurie d’autres pièces semi-conductrices puisse avoir un impact sur la demande mobile. »La société a également indiqué que les bénéfices de l’activité des semi-conducteurs pourraient encore être déprimés au 1T 2021 en raison « d’un dollar faible et des coûts initiaux continus des nouveaux FAB », qui sont les mêmes facteurs qui nuisent à sa performance financière au 4T 2020.

Évaluation et facteurs de risque

Compte tenu des perspectives mitigées à court terme mises en évidence dans la section précédente de cet article, les valorisations actuelles de Samsung Electronics semblent au mieux justes.

Le marché évalue actuellement Samsung Electronics à 2,08 fois le P / B de suivi, par rapport aux multiples P / B de suivi moyens à cinq et 10 ans de l’action de 1,48 fois et 1,57 fois, respectivement. Samsung Electronics négocie également des multiples P / E de consensus forward FY 2021 et FY 2022 de 15,4 fois et 11,6 fois, respectivement. À titre de comparaison, les multiples P/E du consensus moyen sur cinq ans et 10 ans pour les douze prochains mois étaient respectivement de 10,4 fois et de 9,4 fois.

Les valorisations P/E et P/B relativement élevées de Samsung Electronics par rapport aux moyennes historiques sont en partie justifiées par le fait que le consensus du marché prévoit une amélioration du ROE de la société de 10,0 % en 2020 à 12,7 % et 15,3 % en 2021 et 2022, respectivement.

Notamment, les ROE à terme de Samsung Electronics sont inférieurs à ceux de ses pairs selon le tableau de comparaison des pairs ci-dessous, ce qui explique pourquoi le multiple P / B de l’action est le plus bas.

Comparaison d’Évaluation Par Les Pairs Pour Samsung Electronics

Source: Auteur

Les principaux facteurs de risque de Samsung Electronics incluent des ventes inférieures aux attentes du nouveau smartphone Samsung S21, des prix DRAM plus faibles que prévu et une pénurie d’approvisionnement en fonderie pire que prévu.

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Divulgation: Je / nous n’avons aucune position dans les actions mentionnées et nous ne prévoyons pas d’initier de position dans les prochaines 72 heures. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Chercher Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article.