Wir haben ein Excel-basiertes Tool entwickelt, mit dem Aktien analysiert werden können. Aber wie können Anfänger den inneren Wert in Excel selbst berechnen? In diesem Artikel werde ich ein Verfahren diskutieren, es zu tun. Es ist einfach und sogar Anfänger können es üben.
Die Schätzung des inneren Wertes mit dieser Methode unterliegt Einschränkungen. Experten sagen jedoch, dass die Verwendung einer Bewertungsmethode besser ist, als blind in Aktien zu investieren. Im Laufe der Jahre habe ich andere, detailliertere mathematische Modelle der Aktienbewertung gelernt. Aber ich habe nicht aufgehört, es zu benutzen.
Diese Methode zur Berechnung des inneren Wertes in Excel ist für Anfänger geeignet. Warum? Weil seine Berechnungen einfach sind.
Das verwendete Konzept
Multipliziert man das aktuelle EPS mit dem aktuellen PE-Verhältnis, erhält man den Preis. Diese Formel ist einfach. Nehmen wir an, irgendwie kannten wir das EPS- und PE-Verhältnis der Aktie in 10 Jahren. In diesem Fall kennen wir auch den zukünftigen Aktienkurs.
Wenn wir nun den Barwert zukünftiger Preise berechnen, erhalten wir den inneren Wert.
Wenn der berechnete Barwert höher ist als der aktuelle Kurs, ist die Aktie unterbewertet.
Die Formel des inneren Wertes
Es gibt hauptsächlich zwei Hauptteile der inneren Wertformel. Der erste Teil befasst sich mit dem zukünftigen EPS und der zweite Teil mit dem zukünftigen PE-Verhältnis.
In dieser Formel gibt es drei Hauptkomponenten.
# a. Fair EPS
Hier erfahren Sie, wie Sie den Fair EPS eines Unternehmens abschätzen können. Nehmen Sie zuerst die letzten 10-jährigen EPS des Unternehmens auf. Ich habe es für ein Beispielunternehmen in einer Excel-Tabelle aufgezeichnet, und ein Diagramm wird ebenfalls gezeichnet. Es wird ein besseres Verständnis des EPS-Trends geben.
Um ein visuelles Gefühl für den EPS-Trend zu bekommen, stellen Sie sicher, dass Sie die Trendlinie im Diagramm zeichnen. Die Trendlinie zeigt den EPSs-Trend der letzten 10 Jahre. Im obigen Beispiel sehen Sie, dass der 10-jährige EPS-Trend nach unten abfällt.
Der Abwärtstrend des EPS wird uns auffordern, unsere EPS-Schätzungen zu senken. Daher habe ich dem Trend folgend ein korrigiertes Basis-EPS von Rs angenommen.80 für unser Beispiel. Es ist der „faire EPS“ unserer oben gezeigten intrinsischen Wertformel.
#b. ROIC
Wir gehen davon aus, dass das oben geschätzte faire EPS in den kommenden Zeiten (10 Jahre) mit einer bestimmten Wachstumsrate wachsen wird. Was wird die Wachstumsrate für das EPS sein? Es entspricht der Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) des Unternehmens.
Die Formel für die ROIC-Berechnung lautet wie folgt:
Ich habe die erforderlichen Zahlen für unser Beispielunternehmen in Excel aufgezeichnet. Wir verwenden diese Zahlen, um den ROIC zu berechnen. Ein Diagramm für den ROIC wird ebenfalls benötigt. Es wird ein gutes Verständnis des ROIC-Trends vermitteln. Wenn der ROIC zunimmt oder abnimmt, wird der Wert entsprechend angepasst, bevor er in unsere Formel aufgenommen wird.
Auch hier ist es wichtig, die ROICs-Trendlinie zu beachten. Aus dem Trend geht hervor, dass der Wert von 22.8% eine stabile Zahl ist. Daher habe ich es für die Berechnung berücksichtigt.
Aber bevor wir die Zahl in die Formel einfügen, müssen wir den Wert korrigieren.
Warum ist eine Korrektur erforderlich?
Weil die ROIC-Zahl als Wachstumsrate des EPS für die nächsten zehn Jahre verwendet wird. Wenn wir so weit in die Zukunft sehen, können sich Fehler einschleichen. Daher dürfen wir nicht zu optimistisch sein. Die Verwendung einer niedrigeren Zahl als die, die der Trend vorschlägt, ist besser. Deshalb habe ich einen Korrekturfaktor von 25% verwendet.
ROIC Für die Formel = ROIC Trend * (1 – 25%) = 17.1%
# c. Future PE
Die Vorhersage zukünftiger PE ist nicht einfach. Dazu müssen wir zuerst die beiden oben genannten Zahlen (EPS und ROIC) überprüfen. Ein Unternehmen mit steigendem EPS und hohem ROIC kann seinen PE weiter halten oder sogar verbessern.
Auch hier werden wir versuchen, den PE-Trend zu etablieren. Um dies zu tun, werden wir die EPS der letzten zehn Quartale aufzeichnen. Wir werden auch die Aktienkurse am Tag der Meldung der Quartalszahlen erfassen. Diese beiden Werte helfen uns bei der Berechnung des KGV.
Die Formel für PE = Preis /
Ich habe diese Berechnungen für unsere Beispielfirma durchgeführt. Überprüfen Sie den folgenden Schnappschuss.
In den letzten sieben Quartalen wird die PE Ratio des Unternehmens berechnet. Die Trendkurve des PE ist ebenfalls aufgetragen. Es zeigt einen steigenden Trend. Daher sieht die Annahme eines PE von 38 gemäß dem Trendmuster fair aus.
Aber wir müssen den Korrekturfaktor anwenden. Warum? Denn wir gehen davon aus, dass dieser TREND auch in 10 Jahren so bleiben wird. Da die Zeit in der Zukunft so weit voraus ist, schlage ich einen Korrekturfaktor von 10% vor.
Da ich mit dieser Beispielfirma vertraut bin, habe ich einen kleineren Korrekturfaktor in Betracht gezogen. Für weniger bekannte Unternehmen bevorzuge ich einen Korrekturfaktor von 20% oder höher.
PE Für die Formel = PE Trend * (1 – 10%) = 34.2
Endgültige Berechnung
Wir haben die folgenden drei Komponenten unserer inneren Wertformel berechnet:
- # a. Faires EPS = Rs.80 / Aktie.
- = 17.1%
- # c. Zukünftiges PE = 34.2
Jetzt werden wir diese Werte in unsere zukünftige Preisformel aufnehmen. Der Endpreis beträgt Rs.13,269. Aber das ist nicht der innere Wert. Wir müssen den Barwert mit einem geeigneten Diskontsatz berechnen.
Die Barwertberechnung kann in Excel mit der folgenden Formel durchgeführt werden. Die Komponenten der Excel-Formel sind unten aufgeführt:
- rate = Es ist der angenommene Diskontsatz (in pro Jahr).
- nper = Es ist der Zeithorizont (in Jahren)
- pmt = leer lassen
- = Es ist der zukünftige Preis, den wir berechnet haben (in Rupien)
- = leer lassen
Ich gehe von einem Diskontsatz von 7% pro Jahr aus. Warum? Es ist meine risikofreie Rate. Angenommen, wir kaufen diese Aktie nicht und kaufen eine Bankeinlage. Banken bieten eine Rendite von 7% auf ein Festgeldsystem. Was bedeutet das? Es bedeutet, dass ich eine garantierte Rendite von 7% pro Jahr erzielen werde, auch wenn ich nicht in Aktien investiere. Daher kann ich es als meinen Diskontsatz nehmen.
Es ist immer besser, eine Sicherheitsmarge (Margin of Safety, MOS) für unsere berechneten inneren Wertzahlen beizubehalten. In diesem Fall behalte ich es als 15%. Warum nur 15%? Weil ich über das Geschäft des Unternehmens und sein Management Bescheid weiß. Für weniger bekannte Unternehmen bevorzuge ich eine Sicherheitsmarge (MOS) von 35%.
Angepasster innerer Wert = Innerer Wert berechnen * (1 – MOS)
In unserem Beispiel ist der innere Wert Rs.5,733. Es ist nach der Anwendung der Sicherheitsmarge. Der aktuelle Preis dieser Aktie ist Rs.3,950. Da der geschätzte innere Wert höher ist als der aktuelle Preis, wird er daher unterbewertet.
Fazit
Anfänger können diese Formel verwenden, um den inneren Wert in Excel zu berechnen. Da das Konzept leicht zu verstehen ist, eignet es sich daher für Neulinge. Die ROIC-Schätzung ist am kritischsten. Ich werde diese Zahl niemals überschätzen.
EPS ist ebenfalls kritisch. Dies gilt insbesondere für Unternehmen, deren EPS zufällig ist, da es keinem Muster folgt. Ich gehe in der Regel mit einem höheren Korrekturfaktor und Sicherheitsmarge für solche Unternehmen.