vi har bygget et udmærke-baseret værktøj, der kan analysere aktier. Men hvordan begyndere kan beregne den indre værdi i udmærke sig på egen hånd? I denne artikel vil jeg diskutere en procedure for at gøre det. Det er enkelt, og selv begyndere kan øve det.

der er begrænsninger for estimering af egenværdi ved hjælp af denne metode. Men eksperter siger, at det er bedre at bruge en værdiansættelsesmetode end at investere blindt i aktier. I årenes løb har jeg lært andre, mere detaljerede matematiske modeller for aktievaluering. Men jeg har ikke stoppet med at bruge det.

denne metode til beregning af den indre værdi er velegnet til begyndere. Hvorfor? Fordi dens beregninger er ligetil.

det anvendte koncept

at multiplicere den nuværende EPS med det nuværende PE-forhold giver os prisen. Denne formel er enkel. Antag nu, at vi på en eller anden måde kendte EPS og PE-forholdet mellem bestanden efter 10 år fra nu. I dette tilfælde vil vi også kende den fremtidige aktiekurs.

nu vil beregning af nutidsværdien af fremtidige priser give os den indre værdi.

hvis den beregnede nutidsværdi er højere end den aktuelle pris, er bestanden undervurderet.

den indre værdi formel

der er hovedsageligt to hoveddele af den indre værdiformel. Den første del omhandler den fremtidige EPS, og den anden del omhandler det fremtidige PE-forhold.

i denne formel er der tre hovedkomponenter.

#a. Fair EPS

her lærer du, hvordan du estimerer en virksomheds fair EPS. Første rekord de sidste 10-års EPS af virksomheden. Jeg har optaget det for et eksempel firma i et udmærke ark, og et diagram er også plottet. Det vil give en bedre forståelse af EPS-tendensen.

for at få en visuel fornemmelse af EPS-trenden skal du sørge for at tegne trendlinjen i diagrammet. Trendlinjen viser EPSs-trenden i de sidste 10 år. I ovenstående eksempel kan du se, at 10-års EPS-trenden skråner nedad.

nedtrenden i EPS vil bede os om at sænke vores EPS-estimater. Derfor har jeg efter trenden antaget en korrigeret base EPS af Rs.80 for vores eksempel. Det er “fair EPS” af vores indre værdi formel vist ovenfor.

#B. ROIC

vi antager, at messen EPS estimeret ovenfor vil vokse med en bestemt vækstrate i de kommende tider (10 år). Hvad bliver vækstraten for EPS? Det svarer til afkastet på den investerede kapital (ROIC) i selskabet.

formlen for ROIC-beregning er som vist nedenfor:

jeg har registreret de krævede numre til vores eksempelfirma. Vi bruger disse tal til at beregne ROIC. Et diagram for ROIC er også nødvendigt. Det vil give en god forståelse af ROIC-trenden. Hvis ROIC er stigende eller faldende vil justere værdien i overensstemmelse hermed, før du sætter det i vores formel.

igen er det vigtigt her at bemærke roics trendlinjen. Fra tendensen ser det ud til, at værdien på 22, 8% er et stabilt tal. Derfor har jeg overvejet det til beregningen.

men før vi sætter tallet i formlen, skal vi rette værdien.

hvorfor korrektion er påkrævet?

fordi ROIC-nummeret bruges som en vækstrate for EPS i de næste ti år. Når vi ser så langt frem i fremtiden, kan fejl krybe ind. Derfor må vi ikke være for optimistiske. Brug af et lavere tal end hvad tendensen antyder vil være bedre. Derfor har jeg brugt en korrektionsfaktor på 25%.

ROIC for formlen = ROIC Trend * (1 – 25%) = 17.1%

#C. Future PE

forudsigelse af fremtidig PE er ikke let. For at gøre det skal vi først gennemgå ovenstående to tal (EPS og ROIC). En virksomhed med stigende EPS og en høj ROIC kan fortsætte med at opretholde eller endda forbedre sin PE.

her igen vil vi forsøge at etablere PE-trenden. For at gøre det registrerer Vi EPS i de sidste ti kvartaler. Vi registrerer også aktiekurserne på datoen for rapportering af kvartalsnumrene. Disse to værdier hjælper os med at beregne P/E-forholdet.

formlen for PE = pris /

jeg har gjort disse beregninger for vores eksempel selskab. Tjek nedenstående øjebliksbillede.

i de sidste syv kvartaler beregnes PE-forholdet for virksomheden. Trendkurven for PE er også afbildet. Det viser en stigende tendens. Derfor, i henhold til trendmønsteret, forudsat at en PE på 38 ser retfærdig ud.

men vi skal anvende korrektionsfaktoren. Hvorfor? Fordi vi antager, at denne PE vil fortsætte med at forblive den samme efter 10 år fra nu. Da Tiden er så langt fremme i fremtiden, vil jeg foreslå en korrektionsfaktor på 10%.

da jeg er fortrolig med dette eksempel selskab, derfor har jeg overvejet en mindre korrektionsfaktor. For mindre kendte virksomheder foretrækker jeg en korrektionsfaktor på 20% eller højere.

PE for formlen = PE Trend * (1 – 10%) = 34.2

endelig beregning

vi har beregnet følgende tre komponenter i vores indre værdiformel:

• #a. Fair EPS = Rs.80 / del.
• #b. ROIC = 17.1%
• #C. fremtidig PE = 34.2

nu vil vi sætte disse værdier i vores fremtidige prisformel. Den endelige pris kommer ud til at være Rs.13,269. Men det er ikke den indre værdi. Vi bliver nødt til at beregne nutidsværdien af den ved hjælp af en passende diskonteringsrente.

nutidsværdiberegningen kan udføres ved hjælp af nedenstående formel. Komponenterne i formlen er nedenfor:

• sats = det er den antagne diskonteringsrente (i om året).
• nper = det er tidshorisonten (i år)
• pmt = lad det være tomt
• = det er den fremtidige pris, vi har beregnet (i rupier)
• = lad det være tomt

jeg antager en diskonteringsrente på 7% om året. Hvorfor? Det er min risikofri sats. Antag, at vi ikke køber denne bestand, og vi køber et bankindskud. Bankerne tilbyder en 7% afkast på en fast indlånsordning. Hvad betyder det? Det betyder, at jeg vil tjene et garanteret afkast på 7% om året, selvom jeg ikke investerer i aktier. Derfor kan jeg tage det som min diskonteringsrente.

det er altid bedre at holde en sikkerhedsmargin (MOS) på vores beregnede indre værdi tal. I dette tilfælde holder jeg det som 15%. Hvorfor kun 15%? Fordi jeg ved om virksomhedens forretning og dens ledelse. For mindre kendte virksomheder foretrækker jeg en sikkerhedsmargin (MOS) på 35%.

justeret indre Værdi = Beregn indre værdi * (1-MOS)

i vores eksempel kommer den indre værdi ud til at være Rs.5,733. Det er efter anvendelse af sikkerhedsmargenen. Den nuværende pris på denne aktie er Rs.3,950. Da den estimerede indre værdi er højere end den nuværende pris, er den derfor undervurderet.

konklusion

begyndere kan bruge denne formel til at beregne den indre værdi. Da det er let at forstå konceptet, er det derfor velegnet til nybegyndere. ROIC estimering er mest kritisk. Jeg vil aldrig overvurdere dette nummer.

EPS er også kritisk. Det gælder især for virksomheder, hvis EPS er tilfældigt, da det ikke følger et mønster. Jeg går generelt med en højere korrektionsfaktor og sikkerhedsmargin for sådanne virksomheder.